Kết quả Xếp hạng Tín nhiệm
Hà Nội, ngày 04 tháng 09 năm 2026 - Công ty Cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating) duy trì xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành dài hạn mức BBB+ của Công ty Cổ phần Chứng khoán Tiên Phong (TPS). Triển vọng đối với mức xếp hạng BBB+ của TPS là ổn định.
Kết quả xếp hạng tín nhiệm được trình bày trong Báo cáo này có hiệu lực kể từ ngày công bố cho đến khi và trừ khi, được thay thế bằng một báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm tiếp theo. Vui lòng truy cập https://visrating.com/ket-qua-xep-hang-tin-nhiem để kiểm tra thông tin cập nhật về kết quả xếp hạng.
TÓM TẮT CÁC YẾU TỐ CHÍNH
| Cừc kỳ yếu |
Rất yếu |
Yếu | Dưới trung bình |
Trung bình | Trên trung bình |
Mạnh | Rất mạnh | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Đánh giá độc lập | ▲ | |||||||
| Khẩu vị rủi ro | ▲ | |||||||
| Tỷ lệ đòn bẩy | ▲ | |||||||
| Khả năng sinh lời | ▲ | |||||||
| Nguồn vốn & Thanh khoản | ▲ |
| Thấp | Trung bình | Cao | Rất cao | Cực kỳ cao | |
|---|---|---|---|---|---|
| Hỗ trợ từ Công ty liên kết | ▲ | ||||
| Hỗ trợ từ Chính phủ | ▲ |
Cơ sở xếp hạng tín nhiệm
Việc duy trì mức xếp hạng tổ chức phát hành dài hạn ở mức BBB+ cùng triển vọng ổn định đối với TPS phản ánh kỳ vọng của VIS Rating rằng khả năng sinh lời và chất lượng tài sản của công ty sẽ cải thiện dần trong 12–18 tháng tới, được hỗ trợ bởi các nỗ lực giảm thiểu rủi ro và mở rộng hoạt động kinh doanh cốt lõi. Mức xếp hạng cũng phản ánh hồ sơ đòn bẩy và thanh khoản ổn định của TPS, nhờ nắm giữ đủ lượng tài sản thanh khoản và quy mô nguồn vốn dài hạn đáng kể. Ngoài ra, vai trò chiến lược ngày càng gia tăng của TPS trong hệ sinh thái TPBank củng cố đánh giá của chúng tôi về khả năng nhận được hỗ trợ ở mức trung bình từ ngân hàng mẹ.
Khả năng sinh lời của TPS cải thiện trong 6T2026, với tỷ suất lợi nhuận trên bình quân tổng tài sản (ROAA) tăng lên 2.2% so với mức 0.9% năm 2025, chủ yếu nhờ tăng trưởng thu nhập từ hoạt động trái phiếu, bao gồm phí tư vấn và lãi đầu tư. Sau khi trở thành công ty con của TPBank, TPS đã từng bước nâng cao năng lực trong mảng trái phiếu doanh nghiệp thông qua việc hợp tác chặt chẽ hơn với TPBank, nhằm phối hợp cung cấp dịch vụ tư vấn và thu xếp phát hành trái phiếu được ngân hàng bảo lãnh cho các khách hàng doanh nghiệp của TPBank. Chúng tôi kỳ vọng sự hợp tác này sẽ tiếp tục đẩy mạnh hoạt động tư vấn và bảo lãnh phát hành trái phiếu của TPS, đặc biệt trong các ngành hạ tầng và bất động sản, qua đó hỗ trợ tăng trưởng thu nhập từ mảng trái phiếu và cải thiện khả năng sinh lời trong 12–18 tháng tới. Tính đến 6T2026, TPS vẫn đang bám sát kế hoạch kinh doanh khi đã hoàn thành gần 50% mục tiêu lợi nhuận trước thuế 428 tỷ đồng cho năm 2026.
Mặc dù tăng trưởng cho vay ký quỹ còn chậm trong 6T2026 do điều kiện thị trường chưa thuận lợi, chúng tôi kỳ vọng việc mở rộng tệp khách hàng cá nhân thông qua mạng lưới bán lẻ của TPBank sẽ giúp TPS từng bước gia tăng thu nhập từ cho vay ký quỹ, qua đó cải thiện mức độ đa dạng và ổn định của lợi nhuận theo thời gian.
Trong thời gian tới, TPS sẽ tiếp tục giảm thiểu rủi ro đối với các khoản đầu tư trái phiếu mới thông qua việc gia tăng tỷ trọng nắm giữ trái phiếu được ngân hàng bảo lãnh – chiếm 60% tổng danh mục đầu tư trái phiếu tại thời điểm 6T2026 – đồng thời tăng cường áp dụng các tiêu chuẩn tư vấn và bảo lãnh phát hành phù hợp với khung quản trị tín dụng của TPBank. Tuy nhiên, tiến độ thu hồi các tài sản tồn đọng vẫn còn chậm, tiếp tục là điểm hạn chế trong hồ sơ tín nhiệm của công ty. Tỷ trọng trái phiếu chậm trả và các khoản phải thu từ hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC) đi ngang ở mức khoảng 40% tổng tài sản tại thời điểm 6T2026. Theo ban lãnh đạo, tiến độ thu hồi các tài sản này sẽ dần cải thiện trong 12–18 tháng tới nhờ nỗ lực chuyển nhượng tài sản, tái cấp vốn từ ngân hàng và những tiến triển pháp lý tại các khách hàng gặp khó khăn.
Chúng tôi kỳ vọng hồ sơ đòn bẩy và thanh khoản của TPS sẽ duy trì ổn định trong thời gian tới. Khi hoạt động cho vay ký quỹ mở rộng, việc sử dụng các khoản vay ngân hàng ngắn hạn sẽ gia tăng và tỷ lệ đòn bẩy của công ty có thể tăng từ mức 2.1 lần tại thời điểm 6T2026 lên khoảng 2.5–3.0 lần, tương đương mức trung bình ngành. Để duy trì tốc độ tăng trưởng kinh doanh cao hơn, TPS sẽ cần mở rộng khả năng tiếp cận các nguồn vốn trong nước và quốc tế, bao gồm các hạn mức tín dụng tín chấp, nhằm nâng cao tính linh hoạt về nguồn vốn. Rủi ro thanh khoản vẫn được quản lý tốt nhờ quy mô lớn tài sản thanh khoản và nguồn vốn trái phiếu dài hạn, chiếm 40% tổng dư nợ vay tại thời điểm 6T2026, qua đó hỗ trợ kiểm soát rủi ro tái cấp vốn. Tỷ lệ dòng tiền vào trên dòng tiền ra của TPS duy trì ở mức cao, đạt 153% tại thời điểm 6T2026, vượt đáng kể mức trung bình ngành là 107%.
Trong 6T2026, sự gắn kết ngày càng sâu rộng giữa TPS và TPBank trên nhiều mảng kinh doanh trọng yếu củng cố kỳ vọng của chúng tôi về khả năng nhận được hỗ trợ ở mức trung bình từ ngân hàng mẹ. Chúng tôi kỳ vọng sự hợp tác này sẽ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng hoạt động kinh doanh và củng cố vị thế cạnh tranh của TPS trong 12–18 tháng tới.
Yếu tố có thể dẫn đến nâng/hạ bậc
Phương pháp xếp hạng tín nhiệm
Phương pháp xếp hạng tín nhiệm: Tổ chức Tài chính.
Để biết thêm thông tin chi tiết, vui lòng tham khảo phương pháp xếp hạng tín nhiệm đầy đủ của chúng tôi tại: đây
Lịch sử xếp hạng tín nhiệm
| Ngày | Loại xếp hạng | Xếp hạng | Triển vọng | Hành động |
|---|---|---|---|---|
| 04/09/2026 | Tổ chức phát hành dài hạn | BBB+ | Ổn định | Cập nhật xếp hạng |
| 08/04/2026 | Tổ chức phát hành dài hạn | BBB+ | Ổn định | Nâng bậc |
| 05/09/2025 | Tổ chức phát hành dài hạn | BBB | Ổn định | Xếp hạng lần đầu |
Công bố theo quy định pháp luật
Để biết thêm thông tin chi tiết về các biểu tượng và định nghĩa xếp hạng của VIS Rating, vui lòng xem tại: đây
Tỷ lệ sở hữu của TPS tại VIS Rating: 0%
Tỷ lệ sở hữu TPS do nhân viên VIS Rating nắm giữ: 0%
Các trường hợp chuyên viên phân tích, thành viên Hội đồng xếp hạng tín nhiệm chấm dứt tham gia hợp đồng xếp hạng tín nhiệm trước khi hợp đồng hết hạn và lý do chấm dứt: 0
VIS Rating tuân thủ chính sách độc lập nghiêm ngặt theo các quy định hiện hành về quản lý việc cung cấp dịch vụ xếp hạng tín nhiệm tại Việt Nam. Cam kết này cũng bao gồm việc tuân thủ chính sách xung đột lợi ích của chúng tôi, nhằm duy trì tính khách quan và độc lập khi nêu ý kiến về xếp hạng tín nhiệm.
Xếp hạng đã được công bố cho tổ chức được xếp hạng hoặc (các) đại lý được chỉ định của tổ chức đó và không có sửa đổi nào phát sinh từ việc công bố này.
Xếp hạng này được yêu cầu.
Các công bố theo quy định pháp luật trong công bố kết quả xếp hạng này áp dụng cho xếp hạng tín nhiệm, triển vọng xếp hạng liên quan hoặc đánh giá xếp hạng, nếu có.
Vui lòng xem https://visrating.com để biết mọi thông tin cập nhật về những thay đổi đối với nhà phân tích xếp hạng chính và pháp nhân của VIS Rating đã đưa ra xếp hạng.
Vui lòng xem mục xếp hạng trên trang tổ chức phát hành/thực thể trên https://visrating.com để biết các công bố theo quy định pháp luật bổ sung cho từng xếp hạng tín nhiệm.
Chuyên viên & hội đồng
Chuyên viên phân tích
Thành viên hội đồng xếp hạng
Số báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm
Báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm được công bố ra công chúng số: VN0304814339-003-040926
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Các xếp hạng tín nhiệm, các đánh giá, các quan điểm khác, và ấn phẩm của VIS Rating không nhằm được sử dụng bởi các nhà đầu tư không chuyên nghiệp và việc nhà đầu tư không chuyên nghiệp sử dụng xếp hạng tín nhiệm, đánh giá, và các quan điểm khác hoặc ấn phẩm của VIS Rating khi quyết định đầu tư là không cẩn trọng và không phù hợp. Nếu không chắc chắn, vui lòng liên hệ với cố vấn tài chính hoặc cố vấn chuyên nghiệp khác của quý vị.